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投資の基礎知識 第11回 
債券投資② 利付債(応用)

女性が指摘

第10回に引続き、第11回は債券投資②利付債(応用)です。

今回は債券投資の中でも既発債の購入と利回りに関する考え方、そして外国債券とその投資に関する考え方についてのお話です。

既発債を購入する機会はあまりないと思いますが、一通り知識として押さえておきましょう。外国債の投資において米国債などは、ほとんどの場合既発債を購入することになります。仕組みを押さえておいて損はありません。

投資の基礎知識 第11回 
債券投資② 利付債(応用)

今回は債券投資の基礎、利付債の既発債についてのお話です。

  • 既発債とは
  • 既発債のもたらす利益と利回りについて
  • 外貨建て債券とは
  • 外貨建て債券投資のメリットとデメリット

既発債とは

資金

前回のところでは新発公募債についてお話ししました。
今回のテーマである既発債とは、新発ではなく、すでに市場に流通している債券のことです。行されたものであることから「既発」債と呼びます。

既に流通している債権なので株式のように相場があって、そこで売買されているかというとそうではありません。主に証券会社との相対売買、つまり証券会社が提示した価額で購入することによって入手します。単価は100円を中心に上下した状態での購入となり、期間も長いものから短いものまでいろいろです。
単価が100円以上のものを購入して満期償還まで保有することで、償還損が発生することもあります。(ふつうはその手前で売却して売却損を計上し、株式などの利益との相殺を図ったりします)

既発債のもたらす利益と利回りについて

クローバー

債券投資の際に考えられる利益は値上り益(償還差損益)と利息収入です。
債権は基本的に満期まで保有することで額面100円のものが100円で償還されます。つまり、仮に95円で購入できれば、満期の際には100円で償還されることで額面当たり5円の償還差益が発生します。105円で購入していた際には5円の償還差損ということになります。
加えて債券には利払いがあります。表面利率(発行時に定められたが額面に対する利率)1%なら毎年額面に対して1%の利息(税引前)がもらえます。

利回りという考え方についてお話します。利回りとは端的に言うと、購入してから手放すまでの間の利益率のことです。利回りといっても何種類かあるのですが、ここでは最終利回り(買ってから償還まで保有した際の利回り)についてお話します。計算式は以下の通り

{(償還単価ー購入単価)/残存年数+表面利率}/購入単価×100=最終利回り(%)

*償還単価=額面 残存年数=償還までの残りの年数 です。

仮に、額面100円 残存期間4年 表面利率1%の債権を、単価99円で購入するとしたら
{(100-99)/4+1}/99×100≒1.26% という計算になります。

この計算式の応用で保有期間利回りなども計算することができます。

外貨建て債券

夫婦二人

その名の通り外貨建てで発行されている債権です。
価格・信用リスクに加えて為替変動のリスクがあります。

新発で単価100円で購入できることもあれば、各国の国債など既発債でしかまず購入できないようなものもあります。
見かけの利回りは高いものが多く、特に今の相場情勢だと米国債の様に値下がりした状態で購入できるものもあります。
ただ、為替の変動による値下がりのリスクと、為替手数料が発生することだけは押さえておく必要があります。
ここで為替手数料ですが、TTS/TTM/TTBという表現を覚えておいてください。
TTS:金融機関が顧客に販売(SELL)する時の為替レート
TTM:現時点の市場の為替レート
TTB:金融機関が顧客から買い取る(BUY)際の為替レート
 のことになります。

一般に、TTS/TTM/TTBの間には金融機関ごとに定められた差額があります。例えば米ドルなら
TTS:111円 TTM:110円 TTB:109円 本日10:00現在
などの様に決められています。この往復2円の為替手数料を加味して利回りを考える必要があります。
その他の点は今までお話してきた国内債券とさほど違いはありません。
しいて言えば発行体が海外の会社になるケースではその会社のことがよくわからない。ことです。目先の利回りの説明だけで安易に手を出すと、思っていたのと違う結果になることがあります。

外貨建て債券投資のメリットとデメリット

夫婦二人

外貨建て債券投資のメリットは、なんといっても高利回りであることです。中には年利30%などというものも過去に見かけたことがあります。

ところで、何か忘れていやしませんか?
外貨建て商品には大きな変動要因があります。
そう為替です。

仮に、米国債 残存期間7年 為替140円 額面20万ドル 単価98円 表面利率2.5%で購入したとします。最終利回りは2.8%程度でしょうか。
購入時支払額(経過利息なし)  :2744万円(196000ドル)
満期時受取額(途中の利息を含む):  ? 万円(235000ドル)

実際には利息に対して国内の源泉所得税が20.315%、償還差益に対して20.315%(住民税含む)かかります。

なぜ、満期受取額の円貨建ての表示がないのか?
そう、満期の際には為替が1ドルいくらになっているかはわかりません。

満期受取額(途中の利息を含む、税込)
1ドル=110円 :2585万円   1ドル=120円 :2820万円
1ドル=130円 :3055万円   1ドル=140円 :3290万円 この様に変動します。

USD/JPYとブラウザに入力して円ドル相場のチャートを確認してみましょう。過去の動きがすべてではありませんが、1ドルが120円を超えていたことは、実は期間としてあまりないのです。
各月末において1ドルが120円を超えていた月(2002/4/30以降2023/7/31迄)  37月/256月
各月末において1ドルが110円を超えていた月(2002/4/30以降2023/7/31迄)   116月/256月
*みずほ銀行HP 外国為替公示相場ヒストリカルデータ より集計

為替の変動を考慮すると、外貨建て債券の高利回りも手放しで称賛できるものではありません。外貨建て債券投資のデメリットは、為替相場の変動によって想定外の損失を被る可能性が否定できないことです。

こうしたリスクとリターンの仕組みを理解してから、外貨建ての商品に投資しましょう。

 

2023/8/23

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